2026年汽车行业结构性机会凸显，智能化与新兴领域成投资主线

尽管市场对2026年汽车销量周期性下行存在悲观预期，华创证券认为实际表现将好于预期，行业呈现”总量承压、结构分化”特征。预计2026年乘用车零售同比微增1.0%至2355万辆，批发增长4.6%至3061万辆，其中新能源车批发量同比+8%至1640万辆，渗透率提升至54%。关键在于，2025年四季度补贴短缺压抑的部分需求将顺延至2026年一季度，叠加政策托底预期，有望平滑周期波动。

竞争格局呈现两头固化特征。经济型（<20万元）与高端型（20-60万元）市场头部品牌格局基本成型，二三线品牌追赶难度加大。行业将从”主动加库”进入”被动加库”阶段，库存微增20万辆，理论上加大价格压力。但考虑到新能源车成本已接近底部，且”反内卷”政策指引明确，价格战烈度将显著弱于2023-2024年。出口继续保持百万辆级增量，预计达686万辆/+17%，欧洲、东盟及比亚迪等车企海外布局将成为主要驱动力。

新产业方向构成核心投资逻辑。在新能源车增速放缓至8%的背景下，传统零部件面临营收与利润率双重压力，机会聚焦于三大新兴领域：

投资策略建议：整车端关注三类机会——悲观预期修复的龙头（吉利、比亚迪）、与电车周期弱相关的弹性标的（江淮汽车）、新车周期驱动的零散机会。零部件端应回避传统业务承压标的，聚焦”新产业+订单释放”双主线，优先配置已调整充分的头部企业如拓普集团、双环传动等。风险提示需关注政策退坡力度、海外汇率波动及新兴产业发展进度不及预期。